一. 本周市場概況與近期走勢

截至2024年9月28日，國際原糖期貨市場呈現出震蕩回調的態勢。周五ICE原糖期貨從七個月高點回落，10月合約下跌0.52美分或2.2%，收于每磅22.79美分。盡管本周仍錄得0.6%的漲幅，但相比上周19%的飆升，漲勢明顯放緩。主力3月合約也下跌0.59美分，結算價為每磅22.64美分。ICE倫敦白糖期貨方面，12月期貨合約下跌3%，至每噸576.20美元。

從K線圖可以清晰地看出，原糖期貨價格在過去兩個月內經歷了一輪顯著的上漲。價格從8月初的18美分/磅左右快速攀升至目前的22-23美分/磅區間，漲幅超過25%。這一走勢反映了市場對全球糖供應緊張的擔憂，尤其是巴西產量可能下降的預期推動了價格上漲。

二、供需分析

– 巴西產量：作為全球最大的糖生產國，巴西的產量變化對市場影響重大。受嚴重干旱和相關野火影響，惠譽解決方案（Fitch Solutions）旗下研究機構BMI預計，巴西2024/25年度的糖產量將減少200萬噸，至3,900萬噸。這一預期成為推動糖價上漲的主要因素之一。

– 然而，經紀公司StoneX的預測則相對樂觀，認為巴西下一年度糖產量將增加2.5%，達到4,060萬噸，這主要是由于更多的甘蔗被分配用于生產糖而非乙醇。值得注意的是，StoneX同時預計，由于惡劣天氣，甘蔗壓榨量將下降3.2%。

– 印度產量：有跡象表明，印度可能會生產足夠的糖，下一年度可出口約200萬噸，這將在一定程度上緩解全球供應壓力。

– 泰國、中國產量：雖然具體數據尚未公布，但泰國作為主要產糖國之一以及中國作為主要的進口糖大國，兩國產量恢復情況將對全球供應平衡產生重要影響。

– 全球最大的兩個產糖國家-巴西和印度甘蔗的加工采用食糖和燃料乙醇的雙軌制，可以靈活調整食糖和燃料乙醇的產量，生物燃料政策變化可能影響兩國將甘蔗用于生產乙醇的比例，間接影響糖的供應量。

三、技術面分析

根據ICE原糖期貨主力合約K線圖，我們可以得出以下技術分析結論：

– 趨勢：原糖期貨價格目前處于明顯的上升通道中。盡管近期出現回調，但整體趨勢仍然向上。

– BOLL指標：價格接近布林帶上軌，表明短期內可能面臨一定的回調壓力。但只要不跌破中軌，上升趨勢仍然有效。

– KDJ指標：處于高位，顯示出超買狀態，暗示短期內可能存在回調風險。但在強勢市場中，KDJ指標可能會長期保持在高位。

– 成交量：近期成交量明顯放大，表明市場參與度提高，反映出投資者對糖市的關注度增加。大成交量配合價格上漲，通常被視為強勢市場的特征。

四、影響因素剖析

a) 氣候因素：

– 巴西干旱與火災：ORPLANA報告顯示，截至9月20日，僅圣保羅州就有約26.3萬公頃甘蔗田受到火災影響。這不僅影響當前產量，還可能對下一季度的甘蔗生長造成長期影響。

– 印度與泰國降雨情況：兩國的季風降雨對糖產量至關重要。目前報告顯示，兩國降雨情況較為理想，可能支撐產量恢復。

b) 政策因素：

– 印度出口政策：印度糖廠協會呼吁政府取消出口限制，如果后期解除出口限制，允許出口200萬噸糖，將增加全球供應，可能對價格產生壓力。

– 巴西乙醇政策：巴西政府對乙醇的支持政策可能影響制糖與制乙醇的比例，進而影響糖的供應量。

c) 其他因素：

– 貨幣匯率：美元走勢對以美元計價的商品包括原糖價格有直接影響。

五、后市行情展望

短期展望：

原糖期貨價格可能面臨短期回調壓力。技術指標顯示超買狀態，加上前期快速上漲后的獲利了結需求，可能導致價格在22-23美分/磅區間內震蕩整理。

中長期展望：

考慮到供應端的不確定性，特別是巴西產量可能下降的預期，原糖期貨價格很可能會繼續保持強勢。全球糖供應過剩量預估下調，反映出供需平衡趨緊，這將為糖價提供支撐。

鑒于當前市場狀況，投資者可以保持謹慎樂觀態度。可以考慮在回調時逢低買入，但同時設置止損以控制風險。密切關注22美分/磅的支撐位和24美分/磅的阻力位。突破這些關鍵位置可能預示著新的趨勢形成，同時密切關注巴西、印度和泰國的產量數據和出口政策變化，這些都可能對市場產生重大影響。

綜上所述，原糖期貨市場目前處于一個關鍵的路口。雖然短期內可能面臨回調壓力，但基本面因素，尤其是供應端的不確定性，仍然支撐著中長期的看漲預期。投資者需要保持警惕，密切關注全球主要產糖國的產量數據、天氣狀況以及相關政策變化，以便及時調整投資策略，把握市場機會。

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