YNTW.COM 國際知名糖商豐益國際（Wilmar）1月13日發布了全球第二大產糖國–印度2024/25榨季食糖產量預估大幅下調的消息，其核心觀點的原文內容如下：

“印度食糖總產量預估下調：從 3250 萬噸下調至3080萬噸，轉產乙醇后凈產糖量僅為2630萬噸。”

1、截至12月31日，印度（凈）食糖產量為960萬噸，而去年同期為1130萬噸；

? ?北方邦（Uttar Pradesh）凈食糖產量達到 330 萬噸，對比去年的 340 萬噸（比去年低 4%）

? ?馬哈拉施特拉邦（Maharashtra）凈食糖產量達到 300 萬噸，對比去年的 380 萬噸（比去年低 21%）

? ?卡納塔克邦（Karnataka）凈食糖產量達到 200 萬噸，對比去年的 250 萬噸（比去年低 18%）

2、北方邦、馬哈拉施特拉邦和卡納塔克邦合計約占印度甘蔗產量的 80%；

3、這三個邦的甘蔗單產均低于預期，相比去年也令人失望；

?馬哈拉施特拉邦和卡納塔克邦遭遇漫長的雨季，導致大面積甘蔗抽薹（開花），進而對單產和含糖量產生負面影響。

?在北方邦，占據約 45% 種植面積的 Co-238 甘蔗品種受到更大范圍的赤腐病（red rot）和螟蟲（top borer）侵害，負面影響甘蔗產量和糖分。

4、在大多數邦甘蔗種植面積下降的背景下，尤其是馬哈拉施特拉邦（-17%）和卡納塔克邦（-5%），我們對 2024/25 榨季印度食糖總產量的最新預估為3080萬噸，比去年減少350萬噸，也比我們上一次的預測低 170萬噸。

5、考慮到有 450 萬噸用于乙醇生產分流，這將導致凈食糖產量僅有 2630 萬噸（而上一個榨季是 3200 萬噸），遠低于 2920 萬噸的國內消費需求預估。

6、在此背景下，到 2025 年10月31日的食糖期末庫存量將僅剩240萬噸，勉強相當于 1 個月的消費量。

7、值得注意的是，由于新榨季從11月中旬開始，真正關鍵的庫存節點應為10月31日時的庫存水平。

注：以上圖文源自豐益國際Wilmar發布

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yntw.com糖網編輯結合圖表的分析解讀：

從豐益國際（Wilmar International）最新發布的數據顯示，印度 2024/25 榨季的食糖產量預估有了顯著下調。根據上述表格信息主要內容是：

?期初庫存（11 月 1 日）為 530 萬噸；

?轉產乙醇前的食糖總產量約 3080 萬噸；

?轉產乙醇分流450 萬噸，凈食糖產量為 2630 萬噸，相較此前3200萬噸有較大降幅；

?國內銷售需求預計為2920萬噸，期末庫存僅剩 240 萬噸（相當于印度國內約1個月的消費量）。

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從以下圖表中馬哈拉施特拉邦（Maharashtra）和北方邦（Uttar Pradesh）這兩個主產區的食糖產量走勢也能清晰看到 2024/25 榨季的預期減產。（圖表源自豐益國際Wilmar）

馬哈拉施特拉邦：圖中紅色虛線（2024/25）遠低于上一榨季以及近三年的同期水平，截至 12 月底的產量同比減少約 21%（由去年的 380 萬噸降至 300 萬噸）。

最終預估產量會止步于約 820 萬噸（圖中 8.2 mmt 的標示）——顯著低于 2023/24 榨季的 1110 萬噸、2022/23 的 10xx 萬噸，以及 2021/22 的 13xx 萬噸高峰。

其主要原因是持續降雨引發甘蔗抽薹，令甘蔗單產與糖分含量均受到損失。

北方邦：紅色虛線同樣低于此前三年（圖例中藍色、灰色、綠色、黃色）同期水平，12 月底產量比去年 340 萬噸下降 4% 至 330 萬噸。

全榨季推算最終產量在 920 萬噸左右，而 2023/24 為約 1040 萬噸，2022/23 為約 1070 萬噸，歷史最好的 2020/21 甚至可達 1110 萬噸。

造成這一情況的原因主要是大面積赤腐病和甘蔗螟蟲病害，尤其對占 45% 面積的Co-238甘蔗品種打擊較大。

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解讀：

根據豐益國際的這份報告，在印度三大產區馬哈拉施特拉邦、卡納塔克邦（Karnataka）和北方邦全線受災以及甘蔗種植面積收縮的情形下，印度的食糖總產量作出大幅下調，凈產量與國內消費需求之間存在明顯缺口。

印度作為全球主要食糖生產國與出口國之一，其產量下調所導致的出口縮減，往往會對國際糖價（洲際交易所 ICE 11 號原糖期貨）產生較為明顯的提振作用。考慮到本榨季印度幾乎沒有剩余食糖可以大規模出口，終端市場的供應趨緊局面將進一步推高其國內糖價，也會對國際糖市產生一定影響。

yntw.com編輯認為，印度是全球第二大產糖國，當印度供應收緊、甚至無法滿足自身需求時，政府可能會采取更多限制出口和鼓勵乙醇化的政策，以優先保障國內消費，這無疑會減少國際市場的可貿易量。如印度繼續限制食糖出口，那國際市場缺口則需巴西和泰國等國補充，目前來看泰國食糖產量較前期預估有所下調，主要還是回到巴西的出口上，如果巴西天氣正常、制糖比上調，能部分填補空缺；反之，若巴西天氣或其他因素同樣不利，糖價將更易走高。

總的來看，印度減產意味著國際糖市失去了一塊重要的供應來源，若無其他產糖國的迅速填補，加之需求并未顯著下滑，這一情況后期會反應到ICE 11 號原糖期貨的糖價走勢上來。