本文源自: 深藍財經

扭虧摘帽后，南寧糖業業績繼續好轉，最新公告顯示，其2020年前三季度凈利4159.20萬，同比增長107.72%。良好的業績也體現在了股價上，年內南寧糖業股價漲近40%。

在行業基本面轉好，四季度糖價存持續上漲空間的大環境下，剝離不良資產輕裝上陣的南寧糖業有望擴大產量，實現一定的上升發展。

　　扭虧摘帽后業績持續增長?南寧糖業股價年內漲近40%

日前，南寧糖業發布了三季度業績公告，2020年前三季度營收約32.52億元，同比增長27.97%；凈利潤約4159萬元，同比增長107.72%；基本每股收益0.13元，同比增長107.83%。

其中第三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤142萬元，同比增長103.52%。業績增長原因主要是貿易量增加。

按照這一業績增長速度，今年南寧糖業大概率能實現凈利潤的大幅增長。這對一家今年才實現扭虧摘帽的上市公司來說，是生產經營持續向好的信號。

從2016年以來，隨著糖業市場下行，作為國內制糖行業最大的國有控股上市公司，南寧糖業一直面臨著巨大的壓力。2017年、2018年該公司分別實現營業收入29.06億元、35.98億元，但凈利潤分別為-1.94億元和-13.63億元，因此被“披星戴帽”。

2019年，廣西農投集團成為南寧糖業的控股股東，其控股股東和實際控制人為廣西自治區國資委。廣西農投集團接手后，利用自身優勢給予南寧糖業財務資助，幫助其解除了資金鏈危機。與此同時，南寧糖業自身也積極開展降本增效工作，取得了不錯的效益。

最終，2019年，南寧糖業成功扭虧為盈，實現營收36.63億元，同比增長1.8%；實現凈利3189.12萬元，同比增長102.34%。

2020年9月4日南寧糖業復牌，證券簡稱由“ST南糖”變更為“南寧糖業”，成功“摘帽”。

轉好的業績也同樣體現在股價上，今年以來，南寧糖業股價持續上漲，累計漲幅達到了38.5%；若從2019年11月底的股價低點4.83元/股來看，近一年的股價漲幅超過了70%。

糖價或將迎來上漲? 業績有望穩步提升

作為一家制糖企業，糖價的高低決定了公司盈利高低。此前業績虧損時南寧糖業就曾表示，主要是受到產品機制糖市場價格持續低迷的影響，而糖價又與甘蔗價格倒掛，造成公司機制糖銷售負毛利。

今年10月下旬前，白糖期貨偏于上行且突破9月新高，最高觸及5398元/噸。但進入10月下旬后，糖價轉而向下調整運行，截至11月4日，白糖期貨主力合約最低下探5131元/噸，距離5398高點下跌超過250點，表現回調整理態勢，榨季翹尾行情或結束。

不過分析師對糖價仍持樂觀態度，認為四季度糖價有望繼續上漲行情。

廣發期貨的研究報告指出：

外盤方面，20/21榨季除巴西及印度外，其它主產國如泰國、歐盟等基本減產，巴西新年度增產作為曾經做大的利空已被市場消化，目前生產已經過半，如果后期甘蔗收榨進度提前，實際入榨量同比下滑導致食糖產量低于預期，還可能成為利多因素。

北半球即將開榨，市場關注重心逐漸轉移至北半球的生產情況，容易發生減產炒作利多國際糖價。此外，印度、歐盟、中國，全球前三大食糖消費市場需求依然強勁，對國際糖價存在支撐。四季度，原糖上漲概率較大。

內盤方面，8月底國產糖工業庫存低于歷史均值，按照各省糖庫存總和來計算全國食糖總庫存，與去年相比也是近乎持平的水平，庫存總體偏低。

通過估算，11月底之前南方糖大量上市之前，市場上可供消費的食糖供應量預計不會高于去年同期，大概率持平，屬于均值以下水平，基本面較好，有助于后市糖價走高。此外，當前糖價相較于去年偏低，糖價存在上漲需求。

魯證期貨也指出，新榨季糖價仍處于緩慢的上行通道中，內糖未來仍可能回調后繼續向上運行。

行業基本面轉好，也有助于南寧糖業經營業績穩步提升。

　　剝離不良資產甩掉包袱? 南寧糖業輕裝上陣

除了行業基本面好轉和經營方式的轉變，甩掉包袱、輕裝上陣，也是南寧糖業從退市邊緣拯救回來的相當重要一步。

自2019年開始，南寧糖業頻繁出售旗下不良資產和虧損業務。

2019年3月，南寧糖業掛牌轉讓湖北僑豐商貿投資有限公司13.85%股權。該出售最終以2479萬元的價格轉讓給湖北僑豐公司法定代表人賀舜濤，賀舜濤已持有湖北僑豐29.69%股權。

值得注意的是，湖北僑豐公司屬于不良資產，2018年營收僅為7.9萬元，凈利虧損648萬元，負債總額高達1.45億元。

2019年10月，南寧糖業又以1元價格將廣西環江遠豐糖業有限責任公司（簡稱“遠豐糖業”）75%股權出售給廣西信澤環豐投資合伙企業。遠豐糖業也已經連續虧損多年，2018年和2019年凈利虧損達6709萬元、3842萬元。

當然這筆交易更大的意義在于，不僅剝離了遠豐糖業這個不良資產，且該公司欠南寧糖業的4.92億元債務，將由受讓方支付。

前述兩筆交易對南寧糖業財務報表的影響立竿見影。2019年報顯示，2019年，南寧糖業通過出售環江遠豐股權獲得收益2.09億元；通過出售湖北僑豐股權獲得收益2245.26萬元。

進入2020年，南寧糖業又掛牌轉讓了南寧市八鯉建材有限公司（簡稱“八鯉建材”）和南寧天然紙業有限公司（簡稱“天然紙業”）的全部股權。

這2家轉讓公司均為虧損企業。八鯉建材在2018年和2019年的營收分別為300萬元、288萬元，凈利為166萬元、167萬元。雖為未損，但前兩年負債總額高達1144萬元和874萬元。

轉讓公告中稱，八鯉建材屬于產能落后需要淘汰的水泥生產企業，目前已不自營生產，資產整體對外出租。最終，八鯉建材以 1775.63 萬的價格轉讓給了南寧統一資產管理有限責任公司。

天然紙業的財務狀況也很糟糕。2018年和2019年，天然紙業營收為2.6萬元和49.4萬元，凈利卻虧損2936萬元和510萬元，前兩年負債總額均高達1.48億元。天然紙業也已不自營生產，部分資產對外出租。

有分析指出，目前國企的改革都在向主營業務聚焦，剝離不良資產，將主業做大做強是國企發展的趨勢。南寧糖業的一系列動作，也讓其甩掉了包袱，更加集中精力發展主業。

最后值得一提的是，南寧糖業為國企控股，股東存在國企改革預期，也是潛在利好。