本文源自：期貨日報

近日，證監會公布的一則行政處罰決定書，揭開了阮浩、廣西嘉和投資有限公司（以下簡稱嘉和投資）動用72個賬戶操縱白糖1801期貨合約的違法事實。證監會查明，2017年10月9日至2018年1月12日，涉案賬戶組集中資金優勢、持倉優勢連續買賣白糖1801期貨合約，對倒交易白糖1801期貨合約，操縱期貨交易價格，合計盈利1.16億元。

根據當事人違法行為的事實、性質、情節與社會危害程度，依據《期貨交易管理條例》第三十九條及第七十條第一款、第二款的規定，證監會決定：第一，沒收阮浩、嘉和投資所得1.16億元，其中阮浩承擔7359.2萬元，嘉和投資承擔4273.88萬元；并對阮浩處以1.47億元的罰款，對嘉和投資處以4273.88萬元的罰款。第二，對時任嘉和投資法定代表人、董事長鐘山給予警告，并處以5萬元的罰款。涉案當事人共被罰沒超3億元。

動用72個賬戶操縱白糖1801期貨合約

證監會行政處罰決定書顯示，阮浩、嘉和投資共動用了72個賬戶參與操縱白糖1801期貨合約，其中阮浩、嘉和投資合謀控制39個賬戶，嘉和投資單獨控制8個賬戶，阮浩單獨控制25個賬戶。

阮浩、嘉和投資合謀控制南某玲、黃某琴、劉某榮、蒙某金、南寧市迪佳食品經營部、南寧市郡城廣食品經營部、北海市海城區深德貿易商行、北海市海城區兩河流域貿易商行、南寧市鼎郡食品經營部、王某琪、吳某1、譚某林、楊某、潘某、王某梅、陳某科、黃某波、覃某、覃某愉、龐某云、曹某強、梁某、蔣某樂、吳某2、李某錦、陸某藝、廖某、宋某云、韋某勇、南寧市明諾英食品經營部、南寧市宏樂達食品經營部、江州區家家歡食品批發部、江州區德勝食品商行、南寧市沁心上食品經營部、南寧市家味樂食品經營部、南寧市雨林海食品經營部、馮某輝、文某瓔、南寧市沁心菲食品經營部等39個期貨賬戶交易白糖1801期貨合約。

嘉和投資單獨控制嘉和投資、楊某鋒、林某耀、王某明、譚某、南寧市仲全商務咨詢服務部、嘉和控股股權投資（深圳）有限公司（以下簡稱深嘉投）、南寧市廣洋糖業有限公司等8個期貨賬戶參與操縱白糖1801期貨合約。

阮浩單獨控制利惠富2個賬戶、廣西天人泰投資有限公司2個賬戶、廣西寶鴻持盈貿易有限公司5個賬戶、廣西投資集團恒元貿易有限責任公司7個賬戶、張某思3個賬戶、阮某鋒2個賬戶、上海廣都國際貿易有限公司賬戶、廣西信安聯-招商證券-安贏瀚源穩定成長1號私募分級投資基金賬戶、黃某婷賬戶、施某羽賬戶等合計25個期貨賬戶參與操縱白糖1801期貨合約。

涉案賬戶組利用資金優勢、持倉優勢連續交易白糖1801合約，影響了合約價格變化趨勢，操縱了合約交易價格。2017年10月9日至12月11日，涉案賬戶組在白糖1801合約持倉占比不斷上升。受此影響，白糖1801合約結算價由6063元/噸上漲至6529元/噸，上漲466元/噸，漲幅7.69%。同期，白糖現貨價格上漲1.86%，期現漲幅偏差達5.83%；可比遠月白糖1805合約和1809合約分別上漲4.74%和4.47%，漲幅偏差分別達2.95%和3.22%。2018年1月份，白糖1801合約進入交割月，2018年1月15日，白糖1801合約結算價為6058元/噸，較2017年12月11日下跌7.21%，與10月9日價格基本持平。

圖為白糖1801合約走勢（2017年10月9日至2018年1月12日）

經交易所測算，在操縱期間，阮浩與嘉和投資39個合謀控制賬戶虧損1.87億元，嘉和投資單獨控制8個賬戶盈利1.36億元，阮浩單獨控制25個賬戶盈利1.67億元。涉案賬戶組操縱白糖1801期貨合約合計盈利1.16億元。

證監會認為，阮浩、嘉和投資的行為違反了《期貨交易管理條例》第三條及第三十九條的規定，構成第七十條第一款第一項所述“單獨或者合謀，集中資金優勢、持倉優勢或者利用信息優勢聯合或者連續買賣合約，操縱期貨交易價格”的行為。

鐘山作為嘉和投資時任法定代表人及董事長，對嘉和投資操縱行為起組織、決策作用，是嘉和投資涉案違法行為直接負責的主管人員。

通過連續交易違規建立持倉優勢

2017年10月9日至2018年1月12日，涉案賬戶組連續交易白糖1801合約，買倉量最高升至167089手（11月21日），買倉占比最高升至65.15%（12月15日），期間買倉占比超過40%的有38個交易日，占期間總交易日數的55.07%，持倉優勢明顯。

2017年10月9日至11月7日期間，涉案賬戶組在白糖1801合約買方向持續增倉，買倉占比不斷提升。11月7日，涉案賬戶組持有該合約買倉141636手（其中投機倉122004手），投機倉超過交易所持倉限額（25000手）約3.9倍，買倉占比升至40.16%，形成持倉優勢。

2017年11月8日至12月29日期間，涉案賬戶組連續交易白糖1801合約，有15個交易日買入開倉成交占合約買入開倉成交的比例超過15%，買倉占比基本維持在40%以上。其中，11月8日至12月11日，涉案賬戶組買倉量持續超過14萬手，日均買倉占比為49.64%。11月21日，涉案賬戶組買倉量達到最大，為167089手（其中投機倉147192手），投機倉超過持倉限額（25000手）約4.9倍，買倉占比為48.19%。12月15日，涉案賬戶組買倉占比達到最大，為65.15%，當日買倉量為81589手（其中投機倉71589），投機倉超過持倉限額（5000手）約13.3倍，持倉優勢明顯。

此后，白糖1801合約進入交割月，涉案賬戶組陸續減倉。2018年1月12日，涉案賬戶組全部平倉。

通過對倒交易維持持倉優勢

涉案賬戶組在連續交易擴大持倉優勢的同時，為了維持持倉優勢，還存在頻繁自買自賣進行倒倉、分倉的行為。2017年10月9日至12月29日，涉案賬戶組共有38個交易日存在賬戶間的倒倉行為，占期間總交易日數的63.33%，累計倒倉成交47805手（單邊，下同）。其中，12月26日，賬戶組倒倉成交3580手，占當日收盤賬戶組買倉量達9.89%；12月29日，賬戶組倒倉成交2862手，占當日收盤賬戶組買倉量達14.63%。2017年12月以后，交易所強制認定了涉案賬戶組內部分客戶的實控關系。涉案主體為繼續維持持倉優勢，在將被認定賬戶的持倉予以平倉的同時，仍使用其他未被認定的實控賬戶繼續違規增倉。

集中資金優勢，通過連續買賣、對倒交易建立并保持持倉優勢，操縱期貨交易價格

按照《鄭州商品交易所期貨交易風險控制管理辦法》（2017年8月）規定的“交割月前一個月第16個日歷日”（本案即2017年12月16日）開始，非期貨公司會員及客戶最大單邊持倉手數從25000手降低到5000手。經查明，涉案賬戶組持倉占比從2017年10月9日至12月15日逐步提高，并對交易合約價格產生重大影響。從2017年12月16日至2018年1月15日（合約最后交易日），受交易所交易規則的影響，以及交易所對涉案賬戶組采取日常監管措施的情況下，白糖期貨1801合約價格逐步下跌，但涉案賬戶組仍然高比例違規持倉，其持倉量大幅高于交易所單邊持倉最大限額。

2017年10月之后，涉案賬戶組在白糖1801合約買方向持續增倉。其中，11月9日至11月28日，涉案賬戶組買倉量持續超過16萬手。與此相比，歷史上白糖期貨單合約最大交割量為3.5萬手（白糖1701合約），近五年（2013年至2018年初1801合約摘牌）白糖倉單及有效預報合計最大量為9.2萬張（2017年4月份）。而操縱期間，交易所白糖倉單及有效預報合計最大量僅為58，386張（2018年1月5日）；2018年1月15日（合約最后交易日）白糖倉單及有效預報合計僅為58206張，實際注冊白糖倉單52594張。而涉案賬戶組買倉量最大時已達167089手，其中投機倉147192手，是實際可交割倉單的約2.8倍。

在2017年10月9日至2018年1月12日的操縱期間，涉案賬戶組買持倉量遠超過白糖期貨可供交割量，而涉案賬戶組維持其持倉優勢直至交割月，合約空頭因無法準備足量貨物進行交割，因此大量空頭客戶提前平倉，致使白糖1801期貨合約價格異常波動。

證監會：落實零容忍要求，依法從嚴打擊證券期貨違法行為

近日，中國證監會投資者保護局一級巡視員黃明在第6屆新金融論壇上表示，要落實零容忍要求，依法從嚴打擊證券期貨違法行為。要繼續做好刑法修正案、新證券法的宣傳和貫徹，讓零容忍的理念更加深入人心。堅持分類監管、精準打擊、依法從嚴從快查處欺詐發行、虛假陳述、操縱市場、內幕交易、利用未公開信息交易以及編造傳播虛假信息等重大違法案件，加大對發行人、控股股東及實控人、中介機構及其從業人員等的違法違規行為的追責力度，懲惡揚善，扶優限劣，增強市場的敬畏之心，營造良好的市場生態。