本文源自：期貨日報

當前正值2023/2024制糖季生產高峰期，蔗糖、甜菜糖主產區呈現出一片繁忙景象，在廣西、新疆等生產廠區，來來往往運原料、拉白糖的貨車川流不息；在期貨市場，白糖廠庫倉單注冊量達到10833張，數量創歷史新高。廣西糖業集團柳興制糖有限公司（下稱柳興制糖）、廣西馱盧東亞糖業有限公司（下稱馱盧東亞）、中糧屯河伊犁新寧糖業有限公司（下稱新寧糖業）等公司相關人員均表示，得益于白糖期貨交割廠庫制度，公司成為廠庫后，期貨交割降低了成本，增加了企業效益，產業鏈上下游參與套保積極性顯著提高。

　　滿足多元化個性化需求，白糖廠庫交割運行穩健

鄭商所相關負責人告訴期貨日報記者，廠庫交割是以廠家取代傳統意義上的倉庫，以生產能力和相應的信用保證作為出具倉單（即廠庫倉單）的依據，出庫時按照買方要求在規定時間內提供相應質量和數量的實物，以履行義務。在白糖期貨交割中引入廠庫主要是為了貼近現貨，降低交割的社會成本，滿足市場需求。

據了解，白糖現貨貿易以點對點貿易為主，而倉庫倉單交割時，需將貨物運送至交割倉庫，買賣雙方和倉庫三點往往不是直線，運距增加，還會產生出入庫的裝卸費和檢驗費。隨著白糖期貨、期權市場的不斷擴容及產業企業運用衍生工具的成熟，產業參與的深度和廣度進一步拓展，白糖交割量逐步放大，市場對白糖期貨交割提出了更高的要求。

上述負責人表示，為提高產業企業的套保效率，促進白糖產業的健康發展，鄭商所自2015/2016制糖期開始開展廠庫交割業務，8年來交割效率持續提升，為企業把握套保機會、促進市場進一步發揮功能創造了條件。

據了解，為了保證白糖廠庫交割運行穩健，鄭商所從以下三個方面入手保障廠庫業務順利開展：一是密切跟進交割廠庫的業務開展情況，保持與交割廠庫、提貨客戶的溝通，確保廠庫倉單額度適當、客戶提貨順暢；二是對于參與積極、套保需求強烈且發貨順利的廠庫，采取適度擴大額度的措施，近年來鄭商所先后對兩家交割廠庫的額度進行提升，共增加廠庫額度3.5萬噸；三是及時回應實力雄厚、有開展廠庫業務意向的行業內廠商的咨詢，建立儲備廠庫清單，適時篩選、設立交割廠庫。近4年來，鄭商所每年增加1家交割廠庫，先后增設了云南英茂糖業（集團）有限公司、新寧糖業、柳興制糖、馱盧東亞4家交割廠庫。目前產銷區白糖交割廠庫數量已達到7家，占白糖交割庫總量的22.6%，分布在廣西、云南、山東、新疆等多個主產區，包括中糖、英茂、廣糖、東亞等多個制糖集團及煉糖企業。

“從鄭商所白糖廠庫交割的業務特點與風險防范情況來看，第一是嚴格準入。白糖交割廠庫的設立需綜合考察企業的資質、資信、生產規模、區位條件、財務等方面，確保廠庫有能力繳納廠庫倉單價值相匹配的現金，或開具銀行承兌匯票或銀行保函，可以順利開展業務，同時能充分發揮廠庫的帶動和輻射作用。第二是側重考核廠庫的出庫能力。廠庫制度在出庫時間、日出庫速度、品牌等方面均作了相應規定，要求廠庫嚴格執行，同時為了滿足客戶和廠庫個性化需求，如客戶與廠庫就上述各方面協商一致，可根據雙方協商結果出庫，達到雙贏。”鄭商所相關負責人告訴期貨日報記者，自白糖交割廠庫業務開展以來，整體呈現出倉單總量不斷增加、廠庫參與積極、額度使用率高等特點。首先，白糖廠庫倉單量整體呈上升趨勢，并于2022/2023制糖期達到頂峰9.5萬噸，2023/2024制糖期開榨僅兩個月，廠庫倉單量已達10.8萬噸；其次，參與注冊廠庫倉單的廠庫不斷增加，從2家增至4家，2023/2024制糖期注冊倉單的廠庫數量達到5家；最后，廠庫倉單額度使用率處于較高水平，平均超過65%，2022/2023制糖期4家廠庫的倉單量均達到其最大額度。

　　白糖期貨廠庫交割降本增效，社會效益顯著

業內人士認為，鄭商所引入廠庫交割制度，是對倉庫交割模式的有益補充，有利于服務白糖產業鏈上下游企業，進一步促進期貨市場功能發揮。這主要表現在以下幾個方面：有效降低交割成本，節約了將交割商品運到指定交割倉庫的運輸、裝卸和短途倒運成本，以及入庫商品的檢驗成本等；提高了倉單注冊效率，相較于倉庫倉單，廠庫倉單節省了交割貨物入庫、樣品郵寄及質檢等環節耗費的時間，形成廠庫倉單的周期短、時間可控、靈活性強；國內主要制糖集團加入交割廠庫行列，將制糖集團的倉單注冊需求通過廠庫倉單實現，能夠有效釋放交割倉庫庫容，提高交割庫容的利用效率；從風險防范層面來看，在南方高溫潮濕地區如廣西增設倉庫受到客觀條件的限制，而制糖集團有豐富的保管經驗和充足糖源，作為交割廠庫有利于防范白糖保管風險。因此，廠庫標準倉單交割制度能吸引產業客戶的積極參與，在廠庫交割方式下，交割操作基本與現貨購銷相同，便于現貨企業掌握和操作。此外，由于交割廠庫制度的便利性，更容易吸引和帶動產業客戶進入期貨市場，增強企業利用期貨市場規避交割風險的能力和動力，從而促進期貨市場功能發揮。

馱盧東亞業務負責人表示，鄭商所進一步完善白糖期貨交割廠庫布局后，有力帶動了產銷區白糖產業鏈的縱向發展。經過多年培育，白糖期貨、期權市場已十分成熟，產業企業對期貨、期權工具的運用與參與程度不斷加深，已成為涉糖企業平穩經營、管理風險的主要手段，交割需求相應增加。從廣西產區來看，交割廠庫的合理設置，在補齊當地糖業流通短板、擴充交割庫容等方面都有著積極的作用。

“在廣西新設白糖期貨交割廠庫后,可以更有效滿足全國各地的發運需求。”馱盧東亞業務負責人表示，公司有著20年的食糖倉儲物流經驗和成熟的倉儲物流管理體系，將為白糖期貨交割業務提供便捷、安心、高性價比、有安全保障和品質保障的綜合性服務。更重要的是公司還可以積極發揮期現結合的作用，協助白糖產業參與者高效利用期貨和衍生品賦能企業經營。在鄭商所的指引下，馱盧東亞借助倉單轉讓和期轉現服務等，引導貿易商和客戶在期貨市場上“基差點價”，不但提高了風險管理能力，改變了以往較為落后的“一口價”銷售等模式，還為客戶提供鄭商所場外“基差點價”平臺的應用服務，有效滿足了涉糖企業多樣化的服務需求。

柳興制糖相關部門負責人表示，柳興制糖成為白糖交割廠庫，既是降本增效的一項重要突破，也是積極融入期貨市場的具體實踐。目前，正值壓榨旺季，走進柳興制糖交割廠庫，人車通道警戒線一目了然，現場車輛排隊、裝卸作業井然有序，倉儲管理效率提高明顯。這使得交割業務的開展更為便捷、高效，獲得了投資者的普遍認可。

“交割廠庫作為開展倉單業務的主體之一，是連接期貨和現貨市場的橋梁與紐帶。為進一步發揮交割廠庫的作用，柳興制糖母公司廣糖集團2023年還主動向鄭商所提交了‘產業基地’合作單位申請書，并于5月17日獲批。作為‘產業基地’合作單位，廣糖集團充分發揮白糖主產區龍頭企業優勢，攜手鄭商所等開展期貨業務培訓、座談交流等產業培育活動，切實提高產區涉糖企業營銷隊伍的期貨業務水平，提升風險管理能力，有效助推產業企業穩健經營。”柳興制糖相關部門負責人說，通過對廣糖集團案例模式總結，還可以發揮行業帶動作用，有效服務產業與實體經濟，全面助力制糖產業轉型升級、健康發展。