新華財經鄭州7月24日電（記者 李文哲）今年上半年，國內外糖價總體呈現從高位回落后的震蕩行情。業內預測，下半年原糖進口增量預期較強，疊加國內糖廠庫存高于去年同期水平，以及四季度新糖集中上市，市場供應壓力相對較大，盡管階段性需求增加可能帶來一定的價格反彈，但國內糖價重心或將繼續下調。

中國糖業協會數據顯示，23/24年榨季全國共生產食糖996.32萬噸，同比增加99萬噸，增幅11.03%，達到近三年來最高水平。光大期貨研究院白糖高級分析師張笑金表示，上半年原糖期價在印度23/24榨季減產預期被逐漸證偽、巴西估產維持高位的背景下逐漸走低。國內糖價節奏大體一致，年初隨原糖期價反彈，受增產預期壓制逐漸回落，后期低庫存支持逐漸顯現，期價主要運行區間在6100-6600元／噸。

“上半年國內白糖市場以國產糖供應為主，需求端相對平穩，定價以國內供需為主導。”張笑金表示，隨著國內食糖生產結束，下半年影響國內白糖市場價格最大的因素在于進口量和進口節奏，重點關注巴西壓榨進度和北半球增產預期。

巴西是我國食糖進口最大來源國。2023年我國全年進口糖397萬噸，其中82.37%來自巴西。張笑金介紹，巴西23/24榨季產量為4550萬噸，創近年新高。目前機構普遍預計巴西24/25榨季產量微降甚至持平，但仍屬于歷史第二高位產量。其中，市場機構StoneX預計巴西中南部產量4230萬噸，Datagro預計巴西中南部產量4160萬噸。對于全巴西估產預期最悲觀的是BMI，估產4100萬噸，減產450萬噸，而樂觀預期甚至略增產。

北半球方面，機構對主產國泰國和印度仍維持增產預期。預計泰國24/25榨季產量回到正常水平，得益于種植面積回升，機構估產范圍在1020-1100萬噸之間，較23/24榨季增產150-230萬噸。印度24/25榨季估產、政策則面臨較大不確定性，23/24榨季印度糖的估產和乙醇轉化量不斷修正，最終產量確定為3167萬噸。

國海良時期貨分析師胡林軒表示，國際糖價剛剛走完一段反彈走勢，主要原因是糖價下跌到一定程度后的買盤帶動，不過國際糖價上方也存在著明顯的壓力。一方面，巴西正值壓榨季節的高峰，從現貨供給端給予國際糖價向下的壓力；另一方面，北半球主產國印度和泰國種植面積增加帶來增產預期，從預期端也對糖價產生壓力。

國內庫存方面，中國糖業協會數據顯示，截至6月底，國內食糖工業庫存257.98萬噸，同比增加48.43萬噸。卓創資訊白糖市場分析師孫悅表示，上半年進口壓力尚未集中釋放導致國產糖走貨存在價格優勢，但國際糖價下跌以及需求不及預期，國內糖廠去庫存進度放緩。

展望后市，孫悅表示，若不考慮市場有新增糖源流入，當前國內白糖市場供應寬松，即便三季度在中秋國慶雙節帶動下白糖需求出現季節性好轉，推動糖價階段性反彈，但整體來看新榨季前白糖價格易跌難漲。四季度新糖集中上市，糖廠也存在資金回籠兌付蔗款的需求，疊加中秋國慶雙節后市場采購積極性暫時下降，一直到春節備貨前下游維持剛需補貨狀態，四季度白糖市場供強需弱矛盾突出。

胡林軒表示，后市國際市場預計繼續關注巴西的壓榨情況直到進入高峰階段，疊加泰國和印度種植面積增加帶來的利空預期影響，國際糖價后市或持續承壓運行。隨著進口糖買船的發出和到港，預計國際市場供給壓力會進一步傳導到國內現貨市場，從而帶動國內市場糖價重心下移。

“下半年總的來看，糖源豐富，價格承壓，可關注1月合約賣出保值機會。”張笑金表示，值得關注的是，印度新榨季乙醇汽油摻混比例計劃達到20%，乙醇項目推進進度、國內糖消費預期等都制約著該國白糖可供出口量。天氣影響同樣不容忽視，巴西干旱、泰國降水同比偏低、印度季風雨偏遲、我國部分地區田間漬澇等問題，或影響短期市場情緒。

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