（截至11月1日巴西主產區以及圣保羅州生產情況）

YNTW.COM 11月12日，巴西蔗糖產業聯盟Unica發布了最新的榨季生產數據，截至11月1日，巴西主產區（中南部地區）甘蔗壓榨總量為5.66億噸，同比增長0.88%，累計產糖3737.7萬噸，同比增長0.27%，每噸甘蔗產糖142.58公斤，同比增長1.04%。截至11月1日乙醇總產量為28.85億立方米，同比增長 6.87%。

知名糖企豐益國際（Wilmar）根據Unica的這份生產報告，發布了對10月下半月雙周報告的看法，其核心觀點認為：

1、關鍵指標迅速下滑：可回收糖分含量（ATR）下降至149.5公斤/噸甘蔗，用于生產食糖的比例降至46.1%，這兩個指標相比上個雙周都有明顯下降，顯示出未來的下行趨勢。

2、糖提取效率創九年最低：糖提取效率為65.7公斤/噸甘蔗，為過去9年中同期的最低水平，即便在糖價優于乙醇的年份，這一指標也表現不佳。這一下降發生在糖廠已進行大量歷史性提取效率改善投資的背景下，表現尤為令人擔憂。

3、圣保羅州糖生產比例急劇下降：圣保羅州作為中南部地區糖產量貢獻最大的州，其甘蔗用于生產糖的比例從去年同期的56.2%降至今年的51%，而上個雙周這一比例為52.4%。這一變化顯示出甘蔗質量下降及糖廠生產策略調整的影響。

4、收榨的糖廠數量上升：目前已有38家糖廠停產收榨。盡管之前預期雨季會推遲糖廠的收榨進度，但停產數量依然異常之高。預計11月停產的糖廠數量將超過三倍，尤其是在圣保羅州，這一趨勢將更加顯著。

5、11月降雨量預計超出平均水平：11月預計將出現高于平均水平的降雨，這可能會加速生產指標的進一步惡化，超出正常的季節性下降趨勢。

6、對本榨季巴西主產區（中南部地區）的糖產量預估維持不變，但存在下行風險：豐益國際對糖產量維持3950萬噸的預估，甘蔗總產量6.09億噸。然而，如果關鍵生產指標持續以快于歷史水平的速度惡化，產量預期可能面臨下行風險。

注：以上內容為yntw.com糖網編輯根據豐益國際對外發布內容的編譯。

豐益國際對UNICA最新生產報告的解讀提供了對巴西主產區糖業生產的詳細分析，特別是對可回收糖分含量（ATR）和糖提取效率下降的關注，但也有分析師持有不同的觀點，認為豐益國際的分析雖然有其合理性，但在某些方面也存在一定偏差，尤其是在對數據趨勢解讀、生產策略調整預期以及市場預判上存在幾個質疑的點。

1、ATR（可回收糖分含量）下降趨勢的過度解讀

豐益國際指出，ATR下降至149.5公斤/噸甘蔗，并認為這標志著未來趨勢的持續下行。然而，從Unica公布的數據來看，中南部地區每噸甘蔗的產糖量不論是截至11月1日的數據還是10月下半月的數據，都是同比增長的。

波動并不一定意味著長期趨勢性下滑，尤其是在天氣異常和季節性因素的影響下。需要注意到，10月下半月中南部地區的火災和降雨量異常，這些極端天氣導致了甘蔗含糖量暫時性下降，ATR數據存在短期波動的可能性，并不代表全季趨勢，豐益國際的“趨勢下行”判斷可能過于悲觀。

2、糖生產比例調整的戰略解讀有失偏頗

豐益國際認為，圣保羅州的糖生產比例從去年同期的56.2%降至51%，并認為這是糖廠對糖/乙醇生產策略調整的體現。雖然這一數據變化確實存在，但背后的原因可能不止于市場策略調整，而是出于被動，甘蔗質量受到火災以及雨季過后甘蔗的含糖量普遍偏低，糖廠在實際操作中可能不得不調整生產比例以最大化收益。乙醇生產在這種情況下更容易操作和調節，因此糖廠可能是被動增加了乙醇的生產比例，而非主動調整策略。

3、過高估計了天氣對生產的負面影響

豐益國際指出，11月的降雨預計將超過平均水平，可能會加劇生產指標的下降。但從歷史數據和氣候周期來看，高降雨并不總是導致產量和效率的下降，有時甚至可能有助于甘蔗的生長和糖分積累，尤其是在旱季后期。11月降雨的影響并不一定會那樣嚴重，還需要后期更多的氣候和田間管理數據來做進一步分析。巴西的榨季生產時間較長，糖廠通常會根據市場和天氣情況靈活調整生產節奏，如果11月后天氣條件好轉，糖廠可能會在12月和1月延長壓榨時間，這也是有可能的。

總的來說，豐益國際的分析在一定程度上反映了當前巴西中南部地區甘蔗生產的困境，但存在一定的偏頗和片面解讀，尤其是在對數據趨勢和生產調整策略的解讀上顯得過于悲觀。更為客觀的看法是，盡管生產環境面臨挑戰，但巴西糖廠的生產靈活性和市場應對能力不容忽視，接下來的一段時間，天氣、市場需求變化和糖廠的靈活調整都將成為決定最終產量的關鍵因素，短期內的數據波動不應被過度放大解讀。

你支持哪種觀點？歡迎留言！