YNTW.COM 國際知名糖商豐益國際（Wilmar）11月27日發布了關于全球第一大產糖國–巴西食糖產量與供求變化的消息，其核心觀點認為：

?巴西國內食糖供需狀況將在2025年3月底呈現供不應求，供不應求的數量超過100萬噸。

?巴西中南部地區食糖庫存處于歷史最低水平。

1、根據巴西當前的作物預測，到11月底，原糖庫存預計比去年減少430萬噸，即550百萬噸，而去年為980百萬噸。

2、隨著本榨季即將結束，并且沒有重大變化的預期，2025年第一季度的情況將出現極其嚴峻的歷史性供需狀況。

3、根據預測的巴西國內中南部地區供需狀況，預計2025年3月底的庫存將出現100萬噸的“負數”。

4、由于今年的歷史性干旱以及甘蔗生長嚴重受損（更不用說火災問題），2025/26榨季將不會早于2025年4月中旬開始。如糖廠方面的信息得到證實，這將導致供應與需求的不平衡至少持續到2025年6月至7月。

*注：巴西國內需求指只能使用巴西國產糖的需求。

2020/21–2024/25榨季巴西中南部地區原糖庫存統計

（注：以上圖文源自豐益國際Wilmar發布）

解讀：

YNTW.COM糖網編輯注，從豐益國際發布的圖可以看出，巴西主產區（中南部地區）的原糖庫存量自2020/21榨季以來呈現逐年下降的趨勢，并且在2024/25榨季表現尤為明顯，預計2024/25榨季庫存將跌至負數，這表明需求將大幅超出供應。

導致這一情況的主要原因包括：巴西今年的歷史性干旱嚴重影響了甘蔗的生長，甘蔗供應減少是造成庫存急劇下降的主要原因。此外，火災進一步加劇了這一困境。 通常情況下，巴西的榨季會在4月初啟動，但受干旱影響，2025/26榨季預計延后至4月中旬，這意味著市場無法快速獲得新增供應，從而進一步加劇供需不平衡。當然，供不應求的預估前提是只統計巴西國內糖廠生產的食糖的前提下。

豐益國際的這份報告明確地指出，巴西這一全球最大產糖國的供給端正面臨著供不應求的狀況，這對未來糖價走勢預計將產生較為積極的影響，拔高國際市場對糖價上漲的預期。糖庫存緊張和供需不平衡有可能推高國際糖價，尤其是在3月和4月庫存最為緊張的時期。

巴西作為全球最大的食糖生產國和出口國，其供應不足將影響國際市場的食糖供給，特別是亞洲和中東地區的依賴市場。并且如果天氣條件在2025年沒有明顯改善，巴西2025/26榨季的總產量可能仍然受到限制，供應短缺問題或延續至2025年底甚至2026年初。

所以，巴西的天氣、榨季啟動時間以及國際供需動態仍將是未來行情的重要變量，需持續跟蹤觀察。

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