YNTW.COM 隨著零糖食品和飲料逐漸成為消費(fèi)新趨勢，代糖產(chǎn)業(yè)在過去幾年中經(jīng)歷了從“淘金熱”到暴跌的“過山車”行情。直到2024年，代糖原材料產(chǎn)品價格才開始企穩(wěn)回升，行業(yè)發(fā)展迎來轉(zhuǎn)機(jī)。在此背景下，來自江西井岡山的新琪安科技（以下簡稱“新琪安”）向港交所遞交IPO申請，擬在香港主板上市，引發(fā)市場廣泛關(guān)注。

代糖產(chǎn)業(yè)的起伏與復(fù)蘇

代糖，又稱甜味劑，是食品飲料行業(yè)的重要添加劑。近年來，隨著消費(fèi)者對健康飲食的關(guān)注日益增加，代糖需求快速增長。據(jù)智研瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2023年中國代糖市場規(guī)模達(dá)到18億元，預(yù)計到2028年將超過33億元。這一增長與政策支持密切相關(guān)，《健康中國行動（2019—2030年）》提出，到2030年人均每日添加糖攝入量不高于25克，推動了控糖消費(fèi)的普及。

然而，代糖產(chǎn)業(yè)的發(fā)展并非一帆風(fēng)順。2018年，以元?dú)馍譃榇淼臒o糖飲料品牌崛起，帶動代糖行業(yè)進(jìn)入爆發(fā)期，尤其是赤蘚糖醇，2023年占據(jù)國內(nèi)代糖市場近八成份額。但2021年，市場需求激增和高利潤吸引了大量資本進(jìn)入，導(dǎo)致產(chǎn)能迅速擴(kuò)張，供過于求問題凸顯，價格從50萬元/噸暴跌，直到2024年，隨著市場逐步消化過剩庫存，代糖原材料價格才開始企穩(wěn)至10萬元/噸一線，從2024年8月開始行業(yè)展現(xiàn)出復(fù)蘇跡象，價格一路小幅上揚(yáng)，截至2025年1月份價格重回20-25萬元/噸一線。

A股市場上，已有保齡寶、金禾實(shí)業(yè)、華康股份、百龍創(chuàng)園、萊茵生物、三元生物等多家涉及代糖業(yè)務(wù)的企業(yè)。這些公司的表現(xiàn)反映了代糖產(chǎn)業(yè)的激烈競爭和整合趨勢。例如，金禾實(shí)業(yè)作為行業(yè)龍頭，其三氯蔗糖業(yè)務(wù)在2023年因庫存壓力價格下滑，但2024年價格開始回暖。

2024年三氯蔗糖的產(chǎn)能排序?yàn)?gt;>安徽金禾實(shí)業(yè)、山東康寶，福建科宏、英國泰萊以及江西新琪安。

新琪安的獨(dú)特定位與市場策略

新琪安成立于2003年，是一家專注于食品級甘氨酸和三氯蔗糖生產(chǎn)的企業(yè)。三氯蔗糖作為一種人工甜味劑，甜度是蔗糖的600倍，且具有零熱量、穩(wěn)定性高的特點(diǎn)，廣泛應(yīng)用于飲料、食品等行業(yè)。新琪安稱，憑借自主核心技術(shù)和豐富生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，在行業(yè)中占據(jù)領(lǐng)先地位。

據(jù)招股說明書，2003年成立于江西的新琪安，2022-2024年，新琪安收益分別為7.61億元、4.47億元、5.69億元；對應(yīng)凈利潤分別為1.22億元、4466.2萬元、4340.6萬元。

新琪安稱，與其他國內(nèi)代糖供應(yīng)商不同，新琪安主攻海外市場，截至2023年12月31日，其85%的收入來自海外，是中國五大食品級甘氨酸和三氯蔗糖生產(chǎn)商中唯一在海外設(shè)有生產(chǎn)工廠的企業(yè)。公司在泰國、印尼等地設(shè)立工廠，不僅降低了生產(chǎn)成本，還增強(qiáng)了全球市場競爭力。這一布局使其得以規(guī)避國內(nèi)市場的價格戰(zhàn)，抓住海外健康食品市場的增長機(jī)遇。

IPO再啟航：機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存

新琪安此次向港交所遞交IPO申請，是繼2024年6月首次遞表失效后的二次嘗試，顯示出其對資本市場的堅定信心。港股市場以國際化著稱，為新琪安提供了一個展示其海外業(yè)務(wù)優(yōu)勢的舞臺。若成功上市，新琪安將獲得資金支持，進(jìn)一步擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模和技術(shù)研發(fā)，鞏固市場地位。

機(jī)遇：

全球市場需求增長：隨著歐美等地對低糖、零糖產(chǎn)品的需求增加，新琪安的海外布局正逢其時。

技術(shù)與成本優(yōu)勢：海外工廠和自主技術(shù)使其在成本控制和產(chǎn)品質(zhì)量上具備競爭力。

行業(yè)復(fù)蘇紅利：代糖原材料價格企穩(wěn)、2024年三氯蔗糖價格回升，為新琪安提供了更有利的市場環(huán)境。

挑戰(zhàn)：

海外市場風(fēng)險：政策變化、匯率波動和國際貿(mào)易壁壘可能影響其業(yè)績。

行業(yè)競爭加?。罕M管新琪安避開了國內(nèi)價格戰(zhàn)，但全球市場同樣有泰萊（Tate & Lyle）等強(qiáng)勁對手。

產(chǎn)能過剩陰影：代糖行業(yè)尚未完全擺脫供過于求的困境，新琪安需謹(jǐn)慎擴(kuò)產(chǎn)。

總結(jié)一下

代糖產(chǎn)業(yè)在經(jīng)歷“淘金熱”與低谷后，正迎來新的發(fā)展窗口，特別是三氯蔗糖，全球產(chǎn)能主要集中在中國，2020年以來出口保持持續(xù)增長，2024年1-7月我國三氯蔗糖出口量同比增長19%達(dá)到10,088噸，其中美國、英國、荷蘭、德國、愛爾蘭等歐美國家及印度、新加坡、印度尼西亞等是我國三氯蔗糖主要出口區(qū)域。

新琪安憑借其海外市場戰(zhàn)略和三氯蔗糖領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢，有望在行業(yè)復(fù)蘇中占據(jù)重要位置。然而，IPO的成功與否不僅取決于市場對其業(yè)務(wù)的認(rèn)可，還需考驗(yàn)其應(yīng)對全球競爭和風(fēng)險的能力。港股市場的投資者應(yīng)密切關(guān)注新琪安的業(yè)務(wù)進(jìn)展和行業(yè)動態(tài)，認(rèn)真分析研究行業(yè)和企業(yè)，投資需謹(jǐn)慎。對于代糖行業(yè)而言，新琪安的上市嘗試或許將成為推動多元化與可持續(xù)發(fā)展的重要一步。

后記

1、2025年2月消息，合肥日報：“安徽產(chǎn)”代糖出口連續(xù)多年居全國首位，記者從安徽省商務(wù)廳獲悉，2024年，安徽省三氯蔗糖出口達(dá)5200噸，出口額約6500萬美元，出口數(shù)量和出口額連續(xù)多年居全國首位，出口對象覆蓋美國、日本、韓國等國家及地區(qū)。三氯蔗糖的生產(chǎn)原料是食糖。近年來，安徽省商務(wù)廳統(tǒng)籌發(fā)揮配額導(dǎo)向作用，及時高效為企業(yè)申報食糖進(jìn)口配額，2024年為企業(yè)爭取獲批食糖進(jìn)口配額9991噸，已全部執(zhí)行完畢。

2、2025年1月6日，金禾實(shí)業(yè)發(fā)布調(diào)價公告稱，自即日起，三氯蔗糖產(chǎn)品價格調(diào)整為25公斤大包裝250元/公斤，出口價格（FOB）30.3美元/公斤。據(jù)了解，這是金禾實(shí)業(yè)5個月內(nèi)第6次提高三氯蔗糖價格，本輪提價開始于2024年8月28日，彼時，三氯蔗糖市場均價由10萬元/噸上漲為15萬元/噸，此后連續(xù)漲價。本次調(diào)價相當(dāng)于從每噸24萬元小幅調(diào)漲到25萬元。

3、2023年4月消息，山東康寶生化科技有限公司傾力實(shí)施三大提速改造項目，將全面建成全球最大產(chǎn)能三氯蔗糖生產(chǎn)基地。公司投資7.18億元，傾力實(shí)施的三大提速改造工程高效推進(jìn)，其中，6000噸/年蔗糖深加工環(huán)保提升綜合利用項目主要建設(shè)廢水廢氣焚燒系統(tǒng)。10000噸/年三氯蔗糖節(jié)能增效項目主要對原有設(shè)備裝置及工藝進(jìn)行全面改造升級。

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