新華財(cái)經(jīng)鄭州7月24日電（記者 李文哲）今年上半年，國(guó)內(nèi)外糖價(jià)總體呈現(xiàn)從高位回落后的震蕩行情。業(yè)內(nèi)預(yù)測(cè)，下半年原糖進(jìn)口增量預(yù)期較強(qiáng)，疊加國(guó)內(nèi)糖廠庫存高于去年同期水平，以及四季度新糖集中上市，市場(chǎng)供應(yīng)壓力相對(duì)較大，盡管階段性需求增加可能帶來一定的價(jià)格反彈，但國(guó)內(nèi)糖價(jià)重心或?qū)⒗^續(xù)下調(diào)。

中國(guó)糖業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，23/24年榨季全國(guó)共生產(chǎn)食糖996.32萬噸，同比增加99萬噸，增幅11.03%，達(dá)到近三年來最高水平。光大期貨研究院白糖高級(jí)分析師張笑金表示，上半年原糖期價(jià)在印度23/24榨季減產(chǎn)預(yù)期被逐漸證偽、巴西估產(chǎn)維持高位的背景下逐漸走低。國(guó)內(nèi)糖價(jià)節(jié)奏大體一致，年初隨原糖期價(jià)反彈，受增產(chǎn)預(yù)期壓制逐漸回落，后期低庫存支持逐漸顯現(xiàn)，期價(jià)主要運(yùn)行區(qū)間在6100-6600元／噸。

“上半年國(guó)內(nèi)白糖市場(chǎng)以國(guó)產(chǎn)糖供應(yīng)為主，需求端相對(duì)平穩(wěn)，定價(jià)以國(guó)內(nèi)供需為主導(dǎo)。”張笑金表示，隨著國(guó)內(nèi)食糖生產(chǎn)結(jié)束，下半年影響國(guó)內(nèi)白糖市場(chǎng)價(jià)格最大的因素在于進(jìn)口量和進(jìn)口節(jié)奏，重點(diǎn)關(guān)注巴西壓榨進(jìn)度和北半球增產(chǎn)預(yù)期。

巴西是我國(guó)食糖進(jìn)口最大來源國(guó)。2023年我國(guó)全年進(jìn)口糖397萬噸，其中82.37%來自巴西。張笑金介紹，巴西23/24榨季產(chǎn)量為4550萬噸，創(chuàng)近年新高。目前機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計(jì)巴西24/25榨季產(chǎn)量微降甚至持平，但仍屬于歷史第二高位產(chǎn)量。其中，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)StoneX預(yù)計(jì)巴西中南部產(chǎn)量4230萬噸，Datagro預(yù)計(jì)巴西中南部產(chǎn)量4160萬噸。對(duì)于全巴西估產(chǎn)預(yù)期最悲觀的是BMI，估產(chǎn)4100萬噸，減產(chǎn)450萬噸，而樂觀預(yù)期甚至略增產(chǎn)。

北半球方面，機(jī)構(gòu)對(duì)主產(chǎn)國(guó)泰國(guó)和印度仍維持增產(chǎn)預(yù)期。預(yù)計(jì)泰國(guó)24/25榨季產(chǎn)量回到正常水平，得益于種植面積回升，機(jī)構(gòu)估產(chǎn)范圍在1020-1100萬噸之間，較23/24榨季增產(chǎn)150-230萬噸。印度24/25榨季估產(chǎn)、政策則面臨較大不確定性，23/24榨季印度糖的估產(chǎn)和乙醇轉(zhuǎn)化量不斷修正，最終產(chǎn)量確定為3167萬噸。

國(guó)海良時(shí)期貨分析師胡林軒表示，國(guó)際糖價(jià)剛剛走完一段反彈走勢(shì)，主要原因是糖價(jià)下跌到一定程度后的買盤帶動(dòng)，不過國(guó)際糖價(jià)上方也存在著明顯的壓力。一方面，巴西正值壓榨季節(jié)的高峰，從現(xiàn)貨供給端給予國(guó)際糖價(jià)向下的壓力；另一方面，北半球主產(chǎn)國(guó)印度和泰國(guó)種植面積增加帶來增產(chǎn)預(yù)期，從預(yù)期端也對(duì)糖價(jià)產(chǎn)生壓力。

國(guó)內(nèi)庫存方面，中國(guó)糖業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至6月底，國(guó)內(nèi)食糖工業(yè)庫存257.98萬噸，同比增加48.43萬噸。卓創(chuàng)資訊白糖市場(chǎng)分析師孫悅表示，上半年進(jìn)口壓力尚未集中釋放導(dǎo)致國(guó)產(chǎn)糖走貨存在價(jià)格優(yōu)勢(shì)，但國(guó)際糖價(jià)下跌以及需求不及預(yù)期，國(guó)內(nèi)糖廠去庫存進(jìn)度放緩。

展望后市，孫悅表示，若不考慮市場(chǎng)有新增糖源流入，當(dāng)前國(guó)內(nèi)白糖市場(chǎng)供應(yīng)寬松，即便三季度在中秋國(guó)慶雙節(jié)帶動(dòng)下白糖需求出現(xiàn)季節(jié)性好轉(zhuǎn)，推動(dòng)糖價(jià)階段性反彈，但整體來看新榨季前白糖價(jià)格易跌難漲。四季度新糖集中上市，糖廠也存在資金回籠兌付蔗款的需求，疊加中秋國(guó)慶雙節(jié)后市場(chǎng)采購積極性暫時(shí)下降，一直到春節(jié)備貨前下游維持剛需補(bǔ)貨狀態(tài)，四季度白糖市場(chǎng)供強(qiáng)需弱矛盾突出。

胡林軒表示，后市國(guó)際市場(chǎng)預(yù)計(jì)繼續(xù)關(guān)注巴西的壓榨情況直到進(jìn)入高峰階段，疊加泰國(guó)和印度種植面積增加帶來的利空預(yù)期影響，國(guó)際糖價(jià)后市或持續(xù)承壓運(yùn)行。隨著進(jìn)口糖買船的發(fā)出和到港，預(yù)計(jì)國(guó)際市場(chǎng)供給壓力會(huì)進(jìn)一步傳導(dǎo)到國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)，從而帶動(dòng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)糖價(jià)重心下移。

“下半年總的來看，糖源豐富，價(jià)格承壓，可關(guān)注1月合約賣出保值機(jī)會(huì)。”張笑金表示，值得關(guān)注的是，印度新榨季乙醇汽油摻混比例計(jì)劃達(dá)到20%，乙醇項(xiàng)目推進(jìn)進(jìn)度、國(guó)內(nèi)糖消費(fèi)預(yù)期等都制約著該國(guó)白糖可供出口量。天氣影響同樣不容忽視，巴西干旱、泰國(guó)降水同比偏低、印度季風(fēng)雨偏遲、我國(guó)部分地區(qū)田間漬澇等問題，或影響短期市場(chǎng)情緒。

個(gè)人觀點(diǎn) 僅供參考