YNTW.COM 隨著零糖食品和飲料逐漸成為消費新趨勢，代糖產業在過去幾年中經歷了從“淘金熱”到暴跌的“過山車”行情。直到2024年，代糖原材料產品價格才開始企穩回升，行業發展迎來轉機。在此背景下，來自江西井岡山的新琪安科技（以下簡稱“新琪安”）向港交所遞交IPO申請，擬在香港主板上市，引發市場廣泛關注。

代糖產業的起伏與復蘇

代糖，又稱甜味劑，是食品飲料行業的重要添加劑。近年來，隨著消費者對健康飲食的關注日益增加，代糖需求快速增長。據智研瞻產業研究院數據，2023年中國代糖市場規模達到18億元，預計到2028年將超過33億元。這一增長與政策支持密切相關，《健康中國行動（2019—2030年）》提出，到2030年人均每日添加糖攝入量不高于25克，推動了控糖消費的普及。

然而，代糖產業的發展并非一帆風順。2018年，以元氣森林為代表的無糖飲料品牌崛起，帶動代糖行業進入爆發期，尤其是赤蘚糖醇，2023年占據國內代糖市場近八成份額。但2021年，市場需求激增和高利潤吸引了大量資本進入，導致產能迅速擴張，供過于求問題凸顯，價格從50萬元/噸暴跌，直到2024年，隨著市場逐步消化過剩庫存，代糖原材料價格才開始企穩至10萬元/噸一線，從2024年8月開始行業展現出復蘇跡象，價格一路小幅上揚，截至2025年1月份價格重回20-25萬元/噸一線。

A股市場上，已有保齡寶、金禾實業、華康股份、百龍創園、萊茵生物、三元生物等多家涉及代糖業務的企業。這些公司的表現反映了代糖產業的激烈競爭和整合趨勢。例如，金禾實業作為行業龍頭，其三氯蔗糖業務在2023年因庫存壓力價格下滑，但2024年價格開始回暖。

2024年三氯蔗糖的產能排序為>>安徽金禾實業、山東康寶，福建科宏、英國泰萊以及江西新琪安。

新琪安的獨特定位與市場策略

新琪安成立于2003年，是一家專注于食品級甘氨酸和三氯蔗糖生產的企業。三氯蔗糖作為一種人工甜味劑，甜度是蔗糖的600倍，且具有零熱量、穩定性高的特點，廣泛應用于飲料、食品等行業。新琪安稱，憑借自主核心技術和豐富生產經驗，在行業中占據領先地位。

據招股說明書，2003年成立于江西的新琪安，2022-2024年，新琪安收益分別為7.61億元、4.47億元、5.69億元；對應凈利潤分別為1.22億元、4466.2萬元、4340.6萬元。

新琪安稱，與其他國內代糖供應商不同，新琪安主攻海外市場，截至2023年12月31日，其85%的收入來自海外，是中國五大食品級甘氨酸和三氯蔗糖生產商中唯一在海外設有生產工廠的企業。公司在泰國、印尼等地設立工廠，不僅降低了生產成本，還增強了全球市場競爭力。這一布局使其得以規避國內市場的價格戰，抓住海外健康食品市場的增長機遇。

IPO再啟航：機遇與挑戰并存

新琪安此次向港交所遞交IPO申請，是繼2024年6月首次遞表失效后的二次嘗試，顯示出其對資本市場的堅定信心。港股市場以國際化著稱，為新琪安提供了一個展示其海外業務優勢的舞臺。若成功上市，新琪安將獲得資金支持，進一步擴大生產規模和技術研發，鞏固市場地位。

機遇：

全球市場需求增長：隨著歐美等地對低糖、零糖產品的需求增加，新琪安的海外布局正逢其時。

技術與成本優勢：海外工廠和自主技術使其在成本控制和產品質量上具備競爭力。

行業復蘇紅利：代糖原材料價格企穩、2024年三氯蔗糖價格回升，為新琪安提供了更有利的市場環境。

挑戰：

海外市場風險：政策變化、匯率波動和國際貿易壁壘可能影響其業績。

行業競爭加劇：盡管新琪安避開了國內價格戰，但全球市場同樣有泰萊（Tate & Lyle）等強勁對手。

產能過剩陰影：代糖行業尚未完全擺脫供過于求的困境，新琪安需謹慎擴產。

總結一下

代糖產業在經歷“淘金熱”與低谷后，正迎來新的發展窗口，特別是三氯蔗糖，全球產能主要集中在中國，2020年以來出口保持持續增長，2024年1-7月我國三氯蔗糖出口量同比增長19%達到10,088噸，其中美國、英國、荷蘭、德國、愛爾蘭等歐美國家及印度、新加坡、印度尼西亞等是我國三氯蔗糖主要出口區域。

新琪安憑借其海外市場戰略和三氯蔗糖領域的技術優勢，有望在行業復蘇中占據重要位置。然而，IPO的成功與否不僅取決于市場對其業務的認可，還需考驗其應對全球競爭和風險的能力。港股市場的投資者應密切關注新琪安的業務進展和行業動態，認真分析研究行業和企業，投資需謹慎。對于代糖行業而言，新琪安的上市嘗試或許將成為推動多元化與可持續發展的重要一步。

后記

1、2025年2月消息，合肥日報：“安徽產”代糖出口連續多年居全國首位，記者從安徽省商務廳獲悉，2024年，安徽省三氯蔗糖出口達5200噸，出口額約6500萬美元，出口數量和出口額連續多年居全國首位，出口對象覆蓋美國、日本、韓國等國家及地區。三氯蔗糖的生產原料是食糖。近年來，安徽省商務廳統籌發揮配額導向作用，及時高效為企業申報食糖進口配額，2024年為企業爭取獲批食糖進口配額9991噸，已全部執行完畢。

2、2025年1月6日，金禾實業發布調價公告稱，自即日起，三氯蔗糖產品價格調整為25公斤大包裝250元/公斤，出口價格（FOB）30.3美元/公斤。據了解，這是金禾實業5個月內第6次提高三氯蔗糖價格，本輪提價開始于2024年8月28日，彼時，三氯蔗糖市場均價由10萬元/噸上漲為15萬元/噸，此后連續漲價。本次調價相當于從每噸24萬元小幅調漲到25萬元。

3、2023年4月消息，山東康寶生化科技有限公司傾力實施三大提速改造項目，將全面建成全球最大產能三氯蔗糖生產基地。公司投資7.18億元，傾力實施的三大提速改造工程高效推進，其中，6000噸/年蔗糖深加工環保提升綜合利用項目主要建設廢水廢氣焚燒系統。10000噸/年三氯蔗糖節能增效項目主要對原有設備裝置及工藝進行全面改造升級。

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